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PPI：供给“再过剩”风险

PPI：供给“再过剩”风险2019-07-12 08:27:50 分享到：中新经纬客户端7月11日电

鲁政委 首席经济学家)

国家统计局于10日发布了2019年6月份全国CPI(居民消费价格指数)和PPI(工业生产者出厂价格指数)数据。从同比看，CPI 上涨2.7%，涨幅与上月相同，PPI由上月上涨0.6%转为持平。

1、PPI：供给“再过剩”的风险

2019年6月PPI同比下降0.6个百分点至0%，是2016年9月以来的最低水平，工业品领域通缩风险隐现。PPI同比回落反映出部分行业供给出现了“再过剩”的风险。

2016年，在去产能政策的影响下，以钢铁、煤炭为代表的产能过剩行业供给收缩，供需格局得到改善，钢铁与煤炭价格显著上涨，带动PPI同比走出通缩。利润增长刺激黑色金属加工业和煤炭采选业扩大投资。到2019年5月，黑色金属加工业和煤炭采选业固定资产投资累计增速分别达到43.3%和12.1%。

然而，在需求回落的背景下，生产能力扩张导致库存积累。数据显示，螺纹钢库存和6大发电集团煤炭库存可用天数都显著高于2016、2017和2018年同期。由于供需格局的改变，2019年6月黑色金属加工业和煤炭采选业PPI环比分别下降1.3个百分点和0.1个百分点，共计带动PPI环比下降约0.1个百分点。

此外，受国际油价调整的影响，6月油气开采业与石油加工业PPI环比分别下降3.9和1.9个百分点，共计带动PPI环比下降0.1个百分点。

2、CPI：关注核心CPI

2019年6月CPI同比上涨2.7%。其中，食品烟酒CPI同比涨幅上升，但交通通信CPI同比降幅扩大。

在食品烟酒分项中，鲜果CPI同比涨幅上升至42.7%的高位，是2007年以来的高点。由于水果消费的价格弹性较高，水果CPI对整体CPI的影响有限。此外，随着气温的上升，新鲜水果供应增加，水果价格已经开始从高位回落。

6月猪肉CPI环比上涨3.6%，未来猪肉价格可能继续上涨。数据显示，2019年4月生猪屠宰量同比降幅进一步扩大，反映猪肉供应压力仍未缓解。

尽管CPI同比涨幅仍在2.7%的较高水平，但不含能源与食品的核心CPI同比涨幅仅为1.6%。长期来看，与CPI同比相较，核心CPI同比的走势与居民收入增速走势更为相关。

这说明核心CPI更能够反映购买力的变化，更能刻画物价变动的长期趋势。当前CPI同比更多地反映了农产品(5.170, -0.05, -0.96%)供给波动的短期冲击，长期来看消费品领域通胀压力可控。

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